长红娱乐官网|国债收益率曲线倒挂后 美国经济衰退或获得喘息之机

2020-01-11 13:30:15

长红娱乐官网|国债收益率曲线倒挂后 美国经济衰退或获得喘息之机

长红娱乐官网,由于美国短期债券发行的激增改变了美国公债市场的动态,而且其他指标显示经济距离下滑还远得很,所以在美国公债收益率曲线发生关键的倒挂之后,美国经济可能需要比通常预期更长的时间才会开始衰退。

随着特朗普政府提高债券发售额以弥补预计明年将达到1万亿美元的预算赤字,导致收益率曲线前端的新债供应远比后端更为拥挤。

与此同时,自金融危机以来,银行已经表现出对抵押支持债券的偏好超过公债,这一转变提升了这些债券收益率曲线变化的重要性。

供需方面的这些结构性变化让一些分析师认为,这意味着在两年期和10年期公债收益率出现倒挂之后,经济要滞后更长的时间才会开始衰退,历史上这个间隔通常是18个月到两年。

一些分析师和经济学家表示,其他收益率曲线或许是预示经济即将衰退的更好指标,这些比起两年期、10年期公债利差,离闪烁警讯更远。

短期公债收益率曲线自金融危机爆发前以来首见倒挂。两年期公债收益率高过三年期和五年期。

两年期和10年期公债利差则缩减至不到10个基点,为2007年以来最窄,引发经济衰退可能不远了的担忧。

分析师称,自2007-2009年金融危机以来的央行量化宽松政策已扭曲了收益率曲线,这意谓着两年期和10年期公债收益率曲线若真的出现倒挂,也不应该解读成衰退必然会接近了。

纽约富瑞金融集团(Jefferies)货币市场分析师Thomas Simons表示,“当前的收益率曲线受到QE及撤回QE的严重扭曲。”

美国财政部自2月以来增加两年期公债标售的幅度达820亿美元,远超过同一时期10年期公债标售增幅220亿美元。

Simons表示,“短期公债的供应增幅非常明显,长债供应没有得到同等增幅。”

这已经协助短期公债收益率升至相对较高水准,并压缩两年期和10年期公债间的利差。

自金融危机以来,美债的需求情况也发生了变化,银行业越来越青睐由抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)和房贷美(Freddie Mac)担保的债券。

“鉴于银行业对美债的需求不及两房担保的债券,过去九年半美债收益率曲线的重要性确实在降低,”Canaccord Genuity的分析师Brian Reynolds说。

房利美和房贷美债券的收益率高于美债,两房在2008年获得了美国政府的救助,使它们本身也得到了政府担保。

美国联邦储备委员会(美联储/FED)数据显示,美国银行业持有的获两房和其他政府机构担保的抵押贷款支持债券,已从2008年底的1.16万亿(兆)美元增至2.23万亿美元,而美国银行业同期持有的美债从560亿美元增至5,030亿美元。

两年期与10年期房利美和房贷美债券的收益率之差目前分别为大约24个基点和44个基点,如果将来出现倒挂其时间可能晚于同期美债。

同时,旧金山联储8月发布的一份经济论文发现,虽然两年期和10年期利差通常是金融评论员关注的焦点,但三个月期国库券和10年期公债收益率倒挂,作为未来12个月经济陷入衰退的先兆则更为精准。

这个利差目前也在50个基点左右,表明任何可能的曲线倒挂将晚于被提起最多的两年/10年期利差。

“这部分曲线出现倒挂,可能还需要好几个月,”安联投资管理资深投资策略师Charlie Ripley说。(完)

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